一、市场概览

10月28日，A 股三大指数集体反弹，沪指涨 0.91% 报 3681.47 点，深证成指涨 2.02% 报 11473.18 点，创业板指涨 3.40% 报 2634.76 点，科创 50 涨 2.45%，北证 50 涨 1.63%，成长端领涨。沪深两市成交额 16284.78 亿元，较前一交易日放量 1675.37 亿元。个股涨跌家数为 4175 比 1300，全天涨停 72 只、跌停 7 只，指数与个股同步走强，跌停个股在普涨中逆势出现。

盘面上，跌停的 7 只行业分散：多元金融的瑞达期货、证券的华鑫股份、汽车零部件的正裕工业、软件开发的多伦科技、家居用品的华瓷股份与车轮制造的金固股份同日封死，加上调味品的安记食品，彼此没有板块联动。汽车零部件涨 3.75%、21 只个股涨停，减速器方向领涨；机械设备涨 3.66%，非金属材料涨 6.17%。连板梯队为五板一只、三板两只、二板五只，其余 64 只为首板。本期入选的一只标的为首次跌停、收盘仍高于济安定价，来自复合调味料。

二、首次跌停板的风险提示

1. 安记食品（603696）：三季报单季转亏的调味品标的

安记食品是福建晋江的复合调味料企业，以排骨味王等复合调味粉与香辛料为主，渠道靠经销与餐饮。估值偏离来自股价与业绩的反向：前三季度营业收入 3.96 亿元、下降 5.38%，归母净利润 1467.4 万元、下降 31.18%，市值 33.66 亿元对应一百二十倍市盈率。当期触发是 10 月 27 日晚的三季报：第三季度营业收入 1.32 亿元、下降 15.36%，归母净利润转亏 193.92 万元，扣非只剩 49.21 万元、下降 94.17%，公司归因于餐饮动销偏弱与渠道去库存。今日低开六个多点，开盘五分钟内触及跌停，反弹未翻红，尾盘封死。短期股价泡沫快速释放。

风险提示：估值仍高于济安定价，跌停只削去一层溢价。第三季度由盈转亏，收入与回款同步走弱，公司归因于餐饮动销偏弱与渠道去库存；股价此前已连续上涨，公司也就此发过异动公告。业绩没有承接，次日承接与封单能否守住是关键，宜规避。

三、市场总结与投资建议

10月28日的跌停发生在指数普涨、放量一千六百多亿元的背景下：涨跌家数 4175 比 1300，涨停 72 只、跌停仅 7 只，逆势封死的个股没有板块共性，是业绩与估值各自的兑现。本期唯一标的是首次跌停的安记食品，收盘仍高于济安定价三成二——跌停只削去一层溢价，没有回到合理区间。三季报显示第三季度收入下降 15.36%、归母转亏 193.92 万元、扣非只剩 49.21 万元，价格与业绩的背离已持续一段时间。

操作上不宜以单日跌幅判断超跌。判断依据在偏离度而非跌幅：相对济安定价仍高出 32.49%，即便再有一个跌停也只是退到合理区间上沿。可跟踪三方面：餐饮渠道的去库存何时结束、销售费用投放能否收敛、理财产品净值回撤是否一次性。共同信号是承接——跌停封单能否守住、次日能否收回，比跌幅本身更能说明抛压是否出清。

关于济安定价：

济安定价由中国人民大学金融信息中心主任杨健教授创立，核心技术源于国家高技术研究发展计划863项目——“证券行业风险识别、监控与防范技术支持系统”。济安定价既是监管机构的稽查工具，又是大型商业银行股票质押业务的估值基准，早在2003年见诸于《投资与证券》。

济安定价的五大基础定价模型包括内在价值、绝对价值、相对价值、博弈价值与反身性价值等五类定价模型。济安动态定价系统主要是依据、运用股票最新的财务数据和交易信息，基于动态的上市公司数据库和行情数据，济安定价理论试图综合应用基本分析、技术分析、投资组合，建立一系列动态均衡定价模型。依据市场有效性特征，利用“M2M”（Model to Model，模型转换模型）迁移技术，进行复杂的动态定价运算。结合证券市场整体运行和上市公司基本面特征的变化状况，在系统后台的高速数据处理服务器上利用模糊聚类、分形计算、遗传算法等确定出每一只股票的理论均衡价值。