一、市场全景

本期（10月8日至10月9日）为国庆长假后首个交易段，仅两个交易日，A股整体高开低走、震荡回落：上证指数下跌0.74%，深证成指、创业板指分别下跌1.91%、2.93%，科创50下跌4.75%为宽基中跌幅最深；大盘蓝筹相对抗跌，上证50、沪深300仅分别下跌0.56%、0.93%。港股同步走弱，恒生指数、恒生科技、恒生国企分别下跌1.27%、1.22%、0.38%。节后首日风险偏好短暂修复后再度收敛，电子、通信等前期强势硬件方向集中兑现，煤炭、传媒、石油石化等低位与题材板块逆势走强。主要指数表现如下表所示。

表1  主要指数周度表现（A股数据基准：09-30 收盘；港股数据截至 10月9日；涨跌以 +/- 表示）

二、走势复盘

2.1 市场成交额与历史分位

节后两个交易日沪深两市量能温和放大，全周（两个交易日）日均成交额约1.79万亿元，处于年内后7%分位：10月8日节后首日为周内低点约1.68万亿元（约处后5%分位），10月9日回升至约1.90万亿元（约处后12%分位）。长假后增量资金回流有限，成交仍处年内低位，市场以存量博弈为主。

表2  市场成交额与历史分位

2.2 资金面

1. 两融余额（沪深北口径）：截至10月9日，沪深北三市两融余额24,455.47亿元，较上一交易日（9月30日）增加约508亿元，其中融资余额24,291.94亿元、融券余额约163.53亿元。节后首日杠杆资金大举回流，融资单日净买入508.04亿元创近一年新高、历史次高，风险偏好明显修复。

2. 主力资金：节后两日资金主线由高位科技向低位与政策方向切换；10月9日市场V型反转，股票型ETF单日净流入227.82亿元，宽基与硬科技方向获集中增持，债券型ETF净流出7.24亿元，股债呈跷跷板。电子、通信等前期强势硬件方向在节后遭遇获利了结，资金转向煤炭、传媒、石油石化等逆势板块。

3. 南向资金：10月9日南向资金净买入约2.91亿港元（沪、深港股通合计），节后整体加仓力度温和，以结构性调仓为主，未现大规模净买入。

2.3 ETF 申赎与资金流向

节后首日ETF资金整体大幅净流入，10月9日全市场ETF净流入272.34亿元，股票型ETF单日吸金227.82亿元居首，宽基内部科技成长方向获集中增持：科创50ETF单日净流入36.72亿元、创业板ETF净流入21.46亿元；债券型ETF净流出7.24亿元，跨境ETF净流入1.36亿元。单品层面，沪深300ETF五只合计净流入约17.74亿元，中证500ETF（南方+华夏）净流入约12.94亿元，上证50ETF净流入约5.46亿元，科创50ETF净流入约37.58亿元。资金流向如下表所示（单位：亿元）。

表3  ETF 资金流向（10月9日，单位：亿元）

注：第1、6、7行为全市场大类统计（股票型＝宽基+行业主题+策略风格，不含跨境；债券类＝信用债+利率债+可转债；跨境为跨境大类），引用格隆汇／银河证券「ETF资金流向观察」九大类日度系列；第2–5行为单品场内流通份额变动×当日单位净值自算。各行存在包含关系，不可加总。

三、行业板块

本期行业分化显著，传统能源与题材板块占优、科技硬件领跌：煤炭（+2.74%）、传媒（+2.70%）、石油石化（+2.25%）领涨，纺织服饰、交通运输、公用事业、美容护理、商贸零售同步收红，节后资金由高位成长切向低位与顺周期；房地产（-1.41%）、医药生物（-1.71%）偏弱，通信（-4.72%）、电子（-5.66%）居后，长假前强势的科技硬件在节后遭遇集中兑现。以下为涨跌幅居前与居后的行业。

表4  行业周度表现（一级行业口径；涨跌幅为 09-30 至 10-09 交易区间）

四、债券市场周度回顾

4.1 利率与收益率曲线

本期国债收益率曲线短端小幅回落、长端下行更明显，节后债市走强：1年期收于1.221%，较上期末下行1.0BP；5年期收于1.409%，上行1.0BP；10年期收于1.686%，上行3.0BP；30年期收于2.091%，下行8.0BP。长假后权益波动加大、避险与配置需求回升，超长端表现更强，30年期收益率创阶段新低。

表5  国债收益率曲线周变动（单位：%；中债收益率曲线交叉核对）

注：收益率取自中债国债到期收益率曲线（到期口径）；期初列沿用上一期成品期末值（中债官方日评值），与本期同口径。

4.2 国债期货

国债期货主力合约（2612）10月9日多数收涨，超长端领涨：30年期（TL2612）涨0.26%报117.24，10年期（T2612）涨0.09%报109.46，5年期（TF2612）涨0.09%报106.50，2年期（TS2612）持平报102.57；现券收益率曲线同步下行，期货表现强于现券。

表6  国债期货主力合约表现（10月9日，主力为 2612 合约；涨跌幅相对前一交易日结算价）

4.3 资金面（央行公开操作）

1. 公开市场：10月8日央行以1天期逆回购投放6,060亿元、到期约1.21万亿元，单日净回笼约6,085亿元；另开展89天买断式逆回购12,000亿元、到期91天买断式10,000亿元。10月9日开展7天期逆回购20亿元、到期6,060亿元，单日净回笼约6,040亿元。长假后公开市场转为净回笼，资金面整体平稳。

2. 资金面：长假后央行公开市场转向净回笼，但银行间流动性整体平稳，资金利率低位运行；债市在避险与配置需求推动下走强，长端表现更优，机构行为趋于积极。

五、期货市场（升贴水）

5.1 股指期货升贴水（对应主要指数）

股指期货升贴水对应“一、市场全景”中的主要宽基指数。本期为非交割周（交割日为10月16日），四类股指期货当月合约（2610）全线维持贴水，沪深300、上证50贴水率分别为0.22%、0.17%，中证500、中证1000分别为0.24%、0.18%，贴水幅度较节前变化不大，反映衍生品市场对冲需求平稳。

表7  股指期货升贴水（10/9；现货收盘取自主要指数，期货为2610合约收盘价）

注：中证2000、科创50、创业板指、恒生指数等暂无对应场内股指期货，本节不列示（不适用）；期货列取当月合约：交割日（合约到期月第三个周五）为中金所公布的交割结算价，非交割周为该合约当日收盘价；升贴水率未年化，跨期比较需注意。