一、市场全景

本周（9月7日至9月11日）A股呈现“周一脉冲反弹、其后四日震荡走弱、周五放量探底”的收缩形态：成长与小微盘在周一超跌修复中走强，随后在美联储加息预期升温、美债收益率创近年新高与油价破百的夹击下连续回调，全周仅创业板指收涨，大蓝筹与小微盘同步承压。主要指数周度表现如下表所示（基准为9月4日收盘）。

表1  主要指数周度表现（数据基准：2026-09-04 收盘；涨跌以 +/- 表示）

二、走势复盘

2.1 市场成交额与历史分位

本周市场成交较前期回落后再度放大，量能处于年内偏低区间。全周日均成交额约 1.89 万亿元（沪深两市），周五在恐慌抛售与抄底资金博弈下放量至 1.99 万亿元。以全年日度成交额分布衡量，当前量能约处于 2026 年以来后 10%–后 15% 分位，显示存量博弈特征仍较明显。

表2  市场成交额与历史分位（沪深两市）

2.2 资金面

1. 两融余额：截至9月10日，深沪北两融余额约 2.51 万亿元，全周在 2.51–2.52 万亿区间窄幅波动，未见随指数下挫而明显去杠杆，亦无主动加仓，属典型的“观望式平稳”。

2. 主力资金：全周呈持续净流出态势，仅周一（反弹日）净流入约 408 亿元，其后连续四日净流出，周五单日净流出超 500 亿元，全周合计净流出约 520 亿元，亏钱效应显著。

3. 成交结构：资金由高估值无业绩方向与流动性偏弱的小微盘流出，转向 AI 硬件/算力链（元件、通信设备、玻璃玻纤）与电力、军工等事件驱动方向；资源与周期在周五因美元走强与“买预期卖事实”而补跌。

2.3 ETF 申赎与资金流向

从 ETF 渠道观察，9月11日全市场 ETF 成交 4,627 亿元、环比放量 702 亿元；盘中护盘与抄底资金集中流向宽基 ETF（科创50、创业板、沪深300、中证500、中证1000 等），宽基 ETF 逆势净申购，成为盘中托底主力。9月10日全市场九大类 ETF 单日净流入约 101.90 亿元，债券类品种为主线（信用债指数 ETF 以 34.39 亿元净流入居首），宽基与跨境 ETF 同步获增持。

表3  ETF 资金流向（单位：亿元；9/11 为成交与方向性描述，9/10 为净流入明细）

三、行业板块

按行业口径观察，本周行业表现分化显著：AI 硬件与算力链（元件、玻璃玻纤、通信设备）在多重产业催化下逆势领涨；地面兵装、航海装备受军贸与重组预期升温带动走强；而化学纤维、化妆品、饰品等大消费细分与保险、商用车、软件开发等则居后。以下为涨跌幅居前与居后的行业（本周 9/7–9/11 交易区间）。

表4  行业周度表现（行业口径；涨跌幅为本周 9/7–9/11 交易区间）

四、债券市场周度回顾

4.1 利率与收益率曲线

本周利率债收益率小幅上行，长端略强于短端，收益率曲线小幅陡峭化：10年期国债活跃券围绕 1.685% 附近，30年期约 2.170%，较上周五（9月4日）均略有上行，短端 1 年期亦小幅走高。

表5  国债收益率曲线周变动（单位：%；基准 2026-09-04）

4.2 国债期货

国债期货主力合约 9月11日集体收跌：30年期主力跌 0.15% 报 116.05，10年期跌 0.06% 报 109.35，5年期跌 0.06% 报 106.39，2年期跌 0.02% 报 102.57；周内看长端相对抗跌。

表6  国债期货主力合约表现（2026-09-11）

4.3 资金面（央行公开操作）

1. 本周央行以净投放为主：9月11日公开市场实现净投放 40 亿元，资金利率保持平稳（DR007 约 1.41%）；短端资金利率多数小幅上行。

2. 结构性工具与预期管理方面，央行宣布将于 9月14日至17日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过 6000 亿元，向市场传递精细化流动性调控信号。

五、期货市场（升贴水）

5.1 股指期货升贴水（对应主要指数）

股指期货升贴水对应“一、市场全景”中的主要宽基指数。本周四大期指主力合约均维持贴水，9月11日市场波动加大，贴水率较 9月4日（临近合约换月、贴水显著走阔前）明显走阔，反映对冲与套保压力上升、风险偏好趋于谨慎。

表7  股指期货升贴水（2026-09-11；现货收盘取自主要指数，期货为连续主力报价）

注：中证2000、科创50、创业板指、恒生指数等暂无对应场内股指期货，本节不列示（不适用）。期货收盘 = 现货 ×（1 + 升贴水率）。IH 为 9月11日午盘主力报价（2848.40），连续主力口径与 9月4日模板（当月主力）略有差异，且当日市场波动较大，升贴水率仅作方向性参考。