一、公司发布2026年一季报

2026年4月17日，中际旭创（300308）正式披露2026年第一季度报告。公司原定一季报披露日期为4月24日，实际披露提前至4月17日，与年报补充说明同步发布。一季报显示，2026年第一季度公司实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，环比增长56.45%。单季度净利润已超过2024年全年水平，延续了自2023年二季度以来连续十二个季度环比增长的态势。受业绩超预期表现影响，多家研究机构上调盈利预测，高盛将目标价由791元上调至1187元。截至4月20日收盘，中际旭创报850.00元/股，总市值约9445亿元，当日创业板成交额达233.57亿元，位居创业板首位。

二、济安点评

济安金信上市公司评价中心基于专业评级框架，通过公司竞争力评级与财务八项能力，对中际旭创(300308)的财务状况进行了综合评价。

（1）公司竞争力评级：

济安金信竞争力评级旨在及时发现公司规模实力、现金流量、盈利能力、运营效率、偿债能力、发展能力、资本结构、资产质量等存在的问题，通过检测能力短板和下滑趋势，动态配置权重，逐季进行评级。

中际旭创一季报评级：A

在光通信行业受益于全球AI算力基础设施建设提速的背景下，中际旭创2026年一季报延续强劲增长势头。公司评级为A，反映规模实力、盈利能力、发展能力及资产质量持续保持行业领先水平。一季度资本开支提速及原材料备货扩大导致经营性现金流出现阶段性环比回落，但公司核心竞争力未发生实质变化。整体来看，核心特征可概括为：高速率产品出货占比提升驱动毛利率持续上行，规模效应进一步摊薄单位成本，资本开支前置布局对短期现金流形成占用。

（2）财务八项能力评级：

根据济安评级体系，中际旭创八大财务能力评级结果如下：

1. 发展能力（评级aaa）：业绩增长率处于A股市场通信设备制造上市公司最高水平，持续发展能力极强。

2026年第一季度，公司实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%，环比增长47.31%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，环比增长56.45%。从更长周期观察，公司已连续十二个季度实现营收环比增长。高基数基础上的持续高增速，表明下游需求景气度与公司交付能力匹配度处于较高水平。

2. 运营效率（评级aa）：资源管理充分有效，资产营运效率很高，资产效益处于A股市场通信设备制造上市公司领先水平。

2026年第一季度，公司销售净利率为32.40%，同比提升7.07个百分点，环比提升2.10个百分点。期间费用率方面，销售费用率约0.40%，同比下降0.35个百分点；管理费用率约2.10%，同比下降0.12个百分点；研发费用率约3.31%，同比下降1.04个百分点。管理费用绝对额同比增长175.79%，主要系产能扩张带来的人员规模增长及股权激励费用集中计提，但收入增速显著高于费用增速，规模效应持续显现。

3. 偿债能力（评级aa）：能够偿付到期的所有负债，但存在一定的短期与长期债务展期，公司信誉好。

截至2026年一季度末，公司货币资金余额为122.08亿元，较年初增长11.11%。期末有息负债规模因资本开支需求增加而有所上升，但现金短债比仍维持在安全区间，短期偿付压力可控。公司资产负债率处于行业低位，整体信用资质良好，融资渠道多元畅通。

4. 盈利能力（评级aaa）：经营业绩处于A股市场通信设备制造上市公司最高水平，创收能力极强，成本和费用控制极为合理。

2026年第一季度，公司综合毛利率为46.06%，同比提升9.36个百分点，环比提升约2.86个百分点。毛利率持续提升的核心驱动因素包括：1.6T及800G高速率产品出货占比进一步提高、硅光模块渗透率上升及良率持续优化、产品组合整体向高毛利方向集中。盈利能力提升趋势明确且可持续性较强。

5. 现金流量（评级bbb）：现金流量较为稳定，公司盈利能力较强，投资与筹资活动较正常。

2026年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为33.68亿元，同比增长55.58%，但环比出现回落。现金流环比下降主要受以下因素影响：原材料备货规模扩大，预付款项由年初的1.3亿元增至一季度末的14.9亿元，系为保障后续生产交付而主动锁定上游物料资源。同期，资本开支达19.3亿元，产能扩张节奏明显提速。一季度现金流回落属于阶段性资本前置布局所致。

6. 资本结构（评级a）：当前资本结构合理，公司资金成本距离最小还有一定距离，仍有优化的空间。

2026年第一季度，伴随资本开支规模扩大，在建工程余额持续增长，资产负债率较年初略有提升，但仍处于行业低位。公司融资工具运用多元，涵盖中期票据、公司债券等，融资成本处于市场较低区间。资本结构调整空间仍存，财务杠杆运用程度总体保持审慎。

7. 规模实力（评级aaa）：规模极大促进生产效率提高和技术进步，生产成本处于A股市场通信设备制造上市公司最低水平。

2026年第一季度，公司营业收入194.96亿元，单季度规模已接近2024年全年水平。公司位居全球光模块行业首位，800G光模块全球市占率约50%，1.6T光模块全球市占率约50%至70%。一季度销售净利率为32.40%，显著高于通信设备行业均值，规模效应对单位固定成本的摊薄作用持续显现。产能扩建计划有序推进，规模护城河进一步巩固。

8. 资产质量（评级aaa）：资产质量极高，完全能够满足企业长、短期发展以及偿还债务的需要。

截至2026年一季度末，公司存货余额为156.72亿元，较年初126.81亿元增长23.59%，增长主要来源于原材料储备及预付物料锁定。在高速光模块上游物料供给阶段性偏紧的行业环境下，存货规模的扩大有助于保障后续生产交付的稳定性。应收账款周转保持正常水平，货币资金余额122.08亿元，流动性充裕，资产结构整体保持稳健。